Comment diversifier mon portefeuille ?

Pierre Brasseur, Vaudreuil

C'est une question assez importante. J'ai observé avec les années que plusieurs «petits» investisseurs sont soit trop concentrés (5 ou 6 titres) ou soit hyper diversifiés (5 ou 6 fonds mutuels ayant chacune une centaine de titres).

Les fonds institutionnels qui possède un nombre de titres dans les 70, 80 ou souvent même dans les trois chiffres se mettent eux-mêmes une importante barrière à réaliser une plus value par rapport aux indices (quoique la priorité est peut-être justement de ne pas trop s'éloigner des indices).

La bonne réponse est finalement bien personnelle. Warren Buffett a eu souvent moins de 10 titres, Philip Fisher possédait environ 6 ou 7 titres, Walter Schloss avait une centaine de titres et Peter Lynch en avait plusieurs centaines. Ils étaient tous de bons gestionnaires.

Dans le cas de Warren Buffett, sa philosophie est que les compagnies exceptionnelles sont rares donc il veut concentrer son capital dans la crème de la crème.

Pour Walter Schloss, il préconise une approche de trouver des titres statistiquement sous-évalués. Ainsi, plus il a de titres, plus les lois de probabilité ont de chance de s'accomplir.

De mon côté, j'aime avoir 20-25 titres. Un investissement typique représente donc 4-5% de mon portefeuille. C'est l'équilibre avec lequel je suis confortable.

Il faut noter aussi que lorsqu'on achète Johnson & Johnson (JNJ) ou Procter & Gamble (PG), il y a intrinsèquement une diversification tant géographique que par produits dans leur modèle d'affaire. Ainsi, de tels entreprises peuvent être en quantité plus petite dans un portefeuille.

Je crois que le plus important est de réaliser qu'il faut diversifier car malgré toute la meilleure recherche du monde, il y a une composante inconnue dans l'analyse de toute compagnie. Je ne mettrais pas plus de 10% dans un seul titre à moins d'être absolument certain (c'est arrivé à quelques rares reprises dans ma carrière).

Il faut aussi ne pas trop diversifier juste pour réduire le risque et s'éparpiller dans des entreprises qu'on ne comprend pas bien. Et surtout, il ne faut pas acheter un titre par mesure défensive.

Quand un segment de marché monte (comme disons le pétrole en ce moment), beaucoup de gestionnaires achètent des titres de ce segment non pas par réel enthousiasme pour ces titres mais pour se protéger de perdre des clients ou pour ne pas être laisser de côté du «party» de l'heure.

Ce qui faisait dire à Warren Buffett : «Vous devriez écrire sur un papier : J'achète la compagnie ABC Inc. pour 20 G$ pour telles et telles raisons». Si vous faites cela, vous réaliserez, un peu par ricochet, que certains titres ne devraient pas figurer dans votre portefeuille. Et que d'autres devraient être augmentés.